資產管理型的基金，未來之星
來源：支點投資作者：潘小蘋發布時間：2013-07-01
??? 面對2013年宏觀經濟的回暖跡象，投資者對未來經濟發展前景趨于樂觀。但在資本市場諸多不確定因素影響下，LP對中國VC/PE市場預期依然謹慎。在此形勢下，LP也進一步優化其投資策略。某投資集團對境內外數十家LP進行調研的結果顯示，在傳統的創投及成長基金外，投資者對并購基金興趣大增；在基金周期方面，多數LP傾向于5年以上基金運作周期；而在退出層面，LP普遍比較悲觀，并因此對PE基金二級市場給予更多期待。
基金選擇：創投及成長基金仍占主流。并購基金關注度大增對于投資基金類型的選擇，成長型（Growth）基金和創投（Venture）基金依然是LP最關注的基金類型，分別有72%和67%投資者擬投資這兩類基金。緊隨其后的并購（Buyout）基金，有61%受訪LP傾向于投資此類基金。
相比往屆調研，本次調研中并購基金關注度大幅提升。過去兩年間，中國市場并購基金開始加速發展，中金佳成、金石投資、光大資本、硅谷天堂等機構相繼成立并購基金，另有一些行業領先機構也正在籌劃成立并購基金。并購基金的興起，不僅迎合了目前市場融資需求，也體現出PE機構布局多元化、轉型“大資產管理機構”趨勢。
??? 投資周期：多數LP傾向5年以上基金。價值投資理念興起對于LP擬投資的基金運作周期，調研結果顯示，41%受訪者可接受的基金運作周期在5-7年，35%受訪者可接受基金周期在7年以上，總體看，愿意投資基金周期在5年以上的LP占比達到70%以上；此外，擬投資基金周期在4-5年的LP占比為17%，傾向基金周期在3年以內的LP占比僅為7%。
在2012年調研結果中，3-5年是LP投資的主流選擇，選擇5年以上基金周期的LP占比不足40%。據專業人士分析認為，LP對于基金運作周期要求的明顯放寬主要源于兩方面因素：一方面，目前資本市場持續疲軟的現實，迫使LP延長基金清算期限，已等待時機獲得更高收益；另一方面，整個VC/PE市場的理性回歸，也推動LP市場擺脫過往投機心態，并開始追求長期穩定的價值投資。
退出前景：LP預期仍較悲觀。期待更多基金份額轉讓交易資產流動性方面，LP對于未來退出情況的判斷并不樂觀。37%受訪LP認為未來“退出渠道將收窄，需通過各種方式盡快退出”；26%受訪者同樣認為退出渠道在收窄，“但可考慮延期退出”；18%受訪者保留意見，認為“需要根據未來形勢再做判斷”。僅有不足20%受訪者對未來退出情況保持樂觀。
基于上述基金選擇、投資周期、退出前景等因素，在2012年，很多寄希望于IPO為唯一退出渠道的PE公司已經覺醒，基金產品的多元化已是公司自救方法之一，更是突破公司發展瓶頸的利器之一。
而投資期重點布局在初創期或成長期的投資公司，基金的性格順勢發生了改變，發展成了一種資產管理型的基金，IPO的退出也已經不再是唯一或者重要渠道之一，基金分紅、份額轉讓等方式都成為了基金退出的方式，從而實現了投資者的投資回報，投資周期也由原來的5年縮短至3年甚至更短。
這將是未來受更多投資者歡迎的投資基金。
